O que poderia acontecer se a Paramount Global fosse vendida – especialmente em pedaços

O que o futuro reserva Paramount Mundial? As probabilidades de um evento sísmico de fusões e aquisições parecem estar aumentando: a empresa de private equity Apollo Global teria oferecido US$ 11 bilhões pelos estúdios de Hollywood da Paramount. Além de dividir a “montanha do entretenimento”, como ostenta o slogan da Paramount+, os analistas dizem que a abertura poderia aumentar as ofertas pela totalidade da Paramount Global – que é o que Shari Redstoneque detém o controle acionário do conglomerado de mídia, é entendido como preferível.

Dado esse cenário, vamos considerar o que a Paramount Global compreende – e o efeito potencial de vendê-la integralmente ou em pedaços. Tal como está, a Paramount Global, liderada pelo CEO Bob Bakish, é composta por três segmentos: entretenimento filmado, mídia televisiva e streaming direto ao consumidor.

A unidade de entretenimento filmado da empresa, que inclui a Paramount Pictures, é a menor, representando 10% da receita total em 2023. No ano passado, o segmento gerou receita de US$ 2,96 bilhões (queda de 20%) e um prejuízo operacional ajustado de US$ 119 milhões (em comparação com a receita operacional lucro de US$ 272 milhões um ano antes). A empresa atribuiu o declínio às menores receitas teatrais e de licenciamento, em comparação com 2022, quando “Top Gun: Maverick”, de Tom Cruise, arrecadou US$ 1,5 bilhão nas bilheterias globais.

A mídia televisiva é o maior segmento da Paramount Global, com 68% da receita de 2023. Mas tem diminuído constantemente nos últimos anos. No ano passado, obteve receitas de US$ 20,1 bilhões (queda de 8%) e US$ 4,79 bilhões de lucro operacional ajustado (queda de 12%). O segmento direto ao consumidor de rápido crescimento (23% da receita de 2023) teve receitas de US$ 6,74 bilhões, um aumento de 37%, e um prejuízo operacional ajustado de US$ 1,66 bilhão (uma melhoria em relação a -US$ 1,82 bilhão em 2022).

Entretenimento filmado

A parte de entretenimento filmado consiste nos estúdios Paramount Pictures, Paramount Players, Paramount Animation, Nickelodeon Studio, Awesomeness e Miramax – mas não inclui Paramount Television Studios, CBS Studios ou Showtime/MTV Entertainment Studios, que se enquadram na divisão de mídia de TV.

Grupo Apolo relatou US$ 11 bilhões para o negócio de estúdios de cinema e TV da Paramount Global (que Redstone supostamente não está “convencido” sobre) abrangeria a biblioteca da Paramount Pictures de mais de 1.000 títulos de filmes com direitos para mais 2.500. Isso incluiria alguns dos maiores títulos e franquias do estúdio, como “Missão: Impossível”, trilogia “O Poderoso Chefão”, “Indiana Jones”, “Titanic”, “Forrest Gump”, “Top Gun”, “Homem de Ferro”, “ Love Story”, “Beverly Hills Cop” e “O Resgate do Soldado Ryan”. O segmento de entretenimento filmado inclui o lote do Paramount Pictures Studio na 5555 Melrose Ave. em Los Angeles, abrangendo cerca de 62 acres de terra.

O que não está claro é se a oferta da Apollo é apenas para a divisão de entretenimento filmado da Paramount Global ou se abrange os estúdios pertencentes ao grupo de mídia televisiva. Se for o último cenário, tal acordo incluiria uma série de propriedades de TV como “Yellowstone”, “NCIS”, “FBI”, “Jack Ryan” e toneladas de conteúdo infantil e familiar, improvisado e de realidade.

Mídia televisiva

Se a Apollo ou outro comprador fechasse um acordo para o grupo de entretenimento filmado da Paramount mais os estúdios de televisão, a divisão de mídia televisiva acabaria compreendendo: a rede de transmissão CBS (que atualmente detém alguns direitos caros da NFL), 29 empresas locais de propriedade e operadas CBS Stations, um punhado de redes internacionais abertas, o portfólio de cabo da Paramount + With Showtime (anteriormente conhecido como Showtime), MTV, Comedy Central, Paramount Network, Smithsonian Channel, Nickelodeon, BET Media Group e CBS Sports Network. Também incluiria a CBS Media Ventures, que produz e distribui programação sindicalizada de primeira execução, além das propriedades digitais CBS News Streaming e CBS Sports HQ.

Sem o negócio de estúdios, a Paramount Global – como um conjunto de canais e plataformas – “pode parecer vazia”, escreveram numa nota os analistas da MoffettNathanson liderados por Robert Fishman e Michael Nathanson. Haveria o suficiente para que outra empresa de mídia ou empresa de private equity se interessasse por um acordo?

Direto ao consumidor

Um comprador pode optar por licitar não apenas os ativos de mídia de TV, mas também o negócio DTC: Paramount+ (agora com Showtime), Pluto TV e BET+. (A Paramount Global é desligando o Nogginseu serviço de assinatura para crianças em idade pré-escolar, em uma medida de redução de custos.) Mas, novamente, quem comprou esses ativos não seria proprietário do mecanismo de conteúdo que fornece uma boa parte da programação para eles.

Isso pode ser menos preocupante para os compradores que sabem que a situação dos direitos na Paramount se tornou “complexa” nos últimos anos, segundo uma fonte de um estúdio rival. Franquias como “Missão: Impossível” tiveram direitos vendidos a parceiros como Skydance, e dezenas de acordos semelhantes com terceiros foram feitos nos últimos 20 anos, reduzindo o conteúdo que na verdade é de propriedade total dos estúdios da Paramount.

Depois, há a propriedade intelectual multiplataforma a ser considerada, como “Star Trek”, na qual a Paramount tem um controle firme – mas sua franquia de filmes faz parte da Paramount Pictures, enquanto o universo da TV, incluindo “Discovery”, “Below Decks”, “ Picard” e “Prodigy” estão sob a égide da CBS Studios.

Mas se Redstone decidir, nada disso será um problema: no momento, parece Redstone prefere continuar negociando um acordo com David Ellison da Skydanceem parceria com RedBird Capital e Tencent, para vender Divertimentos Nacionais Inc. (que detém quase 80% do poder de voto na Paramount Global). O plano seria então fundir Skydance com Paramount Global.

Se Ellison e seus parceiros aceitarem o pacote completo, a confusão de quebrar a montanha desaparecerá. No entanto, isso não significa que a empresa permaneceria como é hoje: um novo proprietário poderia reduzir ainda mais o quadro de funcionários ou fazer outras mudanças drásticas nas redes ou nos streamers – ou tentar vender os ativos menos valiosos.