No primeiro trimestre de 2024, as ações da Arezzo despencaram 22% em meio às vendas mornas e ao ceticismo em relação aos seus planos de fusão com o Grupo Soma.
Apesar desses contratempos, o Goldman Sachs permanece otimista, estabelecendo um preço-alvo de R$ 74, considerando exagerados os atuais temores do mercado.
A Arezzo (ARZZ3) é uma empresa brasileira de varejo que projeta, fabrica e vende calçados, bolsas e acessórios femininos, significativa por seu papel influente na indústria da moda da América Latina.
Negociando em mínimos de vários anos – 13 e 11 vezes os lucros futuros para 2024 e 2025 – a avaliação da Arezzo está bem atrás de sua média histórica e de suas contrapartes globais.
Este desempenho inferior significativo reflecte preocupações mais amplas entre os investidores, particularmente no que diz respeito às vendas lentas nos sectores do calçado e do vestuário.
Especificamente, as vendas para pontos de venda multimarcas caíram 4% e as receitas de franquia mal aumentaram 1%.
Além disso, as vendas diretas ao consumidor desaceleraram para um aumento de 6% em relação ao ano anterior, uma queda acentuada em relação aos 13% do trimestre anterior.
Goldman enfatiza que essas fraquezas obscurecem as perspectivas de curto prazo da Arezzo, especialmente quando ela enfrenta as complexidades de sua proposta de fusão com a Soma.
Os investidores temem que o foco necessário para esta fusão possa prejudicar os esforços para revitalizar as principais marcas da Arezzo.
Além disso, há desconforto com a mudança da Arezzo de estratégias de crescimento orgânico para inorgânico. Historicamente, a empresa integrou com sucesso marcas como Vans e Reserva.
Contudo, a dependência de fusões e aquisições para o crescimento é geralmente vista como mais arriscada, merecendo uma avaliação mais cautelosa.
A mudança estratégica e os desafios do mercado da Arezzo
O CEO da Arezzo, Alexandre Birman, está reestruturando ativamente as operações recém-adquiridas da Hering, uma medida que a Goldman Sachs considera justificável dado o seu potencial.
No entanto, esta mudança estratégica coloca maior pressão sobre os líderes das unidades para gerirem os desafios contínuos da marca.
Luciana Wodzik e Rony Meisler, veteranos da empresa, são agora fundamentais na condução da empresa nestes tempos turbulentos.
De uma perspectiva mais ampla, todas as principais marcas sob a égide da Arezzo estão testemunhando um crescimento desacelerado.
Isto é atribuído a duras comparações de mercado e a um ambiente macroeconómico que leva os consumidores de gama alta a realocar os seus gastos em lazer e viagens.
Notadamente, a marca Schutz continuou sua trajetória de queda, com contração de 3% nas vendas no 1T24.
Por outro lado, a marca Arezzo conseguiu sustentar um crescimento de 9% ano a ano, embora em ritmo reduzido em relação ao trimestre anterior.
Olhando para o futuro, o Goldman projeta aumentos anuais robustos nas vendas, EBITDA e lucros de cerca de 10-12% até 2026 para a Arezzo.
Apesar dos obstáculos actuais, estas taxas de crescimento sugerem que a acção continua subvalorizada. Isto representa uma oportunidade potencialmente lucrativa para investidores dispostos a ignorar a volatilidade de curto prazo.